Ruido de Mercado

Calendario económico de 2018: ¿Serán estos los acontecimientos financieros más destacados de 2018?

Existen dos motivos por los que no creemos que el pronóstico de acontecimientos a corto plazo sea un enfoque de inversión sostenible.

Primero, es muy difícil: ¿cómo se puede tener una ventaja de previsión sostenible más allá de lo que ya se refleja en los precios de mercado en algo como el resultado de unas elecciones? Segundo, y más importante, incluso si acertamos en nuestros pronósticos, los mercados no suelen reaccionar según lo previsto (brexit y la victoria de Trump nos sirven de ejemplo, incluso si ahora muchos de nosotros hemos olvidado cómo nos sorprendió).

La realidad es que los cambios económicos históricos pocas veces se anuncian con antelación. Además, los fundamentales importantes (como los datos de inflación, la generación de beneficios o las noticias sobre crecimiento) se producen de forma gradual, en incrementos, más que en fechas planificadas.

Sin embargo, son los acontecimientos puntuales y las narrativas lineales los que resultan más atractivos para el deseo humano de historias simples. Es por esto, en parte, por lo que en el que equipo de trabajo creemos que se crean las oportunidades de inversión esporádicas; los inversores pierden de vista el verdadero alcance de los posibles resultados y de los impulsores fundamentales a largo plazo de las rentabilidades al distraerse con el tema del día. Cuando esto ocurre, lo más provechoso es actuar con paciencia y una postura reactiva.

La siguiente cronología ilustra una línea de posibles de volatilidad en 2018. De forma crítica, no se deben considerar acontecimientos negociables, sino más bien potenciales fuentes de oportunidad si logran generar un excedente de volatilidad.

Enero

Sexta ronda de negociaciones del TLCAN (23-28)

Los encargados de las negociaciones se marcaron como objetivo cerrar las negociaciones del Tratado de Libre Comercio de Américo del Norte (TLCAN) a finales de 2017. A todos aquellos que conozcan la «falacia de la planificación» de Daniel Kahneman y Amos Tversky no les sorprenderá que el plazo no se cumpliera y que las negociaciones se hayan prorrogado hasta 2018. El resultado de las negociaciones podría acercar a las economías a una política más proteccionista y, en un futuro más cercano, afectar a las elecciones mexicanas en julio.

Entrada en vigor de las reformas fiscales estadounidenses

Muchos de los aspectos de las reformas fiscales estadounidenses aprobadas en diciembre han entrado en vigor muy rápidamente y tendrán consecuencias inmediatas a nivel individual y corporativo. Con todo, tardaremos mucho más en poder apreciar las repercusiones reales en la economía.

Febrero

Jerome Powell jura el cargo como presidente de la Fed (5)

Las consecuencias de la subida de tipos (si se produce) en los precios de los activos en 2018 es un aspecto fundamental para muchos analistas financieros en estos momentos. La designación de Powell fue de alguna manera una sorpresa (ni siquiera figuraba en la lista de candidatos de este artículo de septiembre), pero no se consideró una auténtica ruptura del statu quo. A la larga, parece que será más importante la naturaleza del entorno económico que la disposición de la presidencia de la Reserva Federal.

Marzo

Elecciones generales en Italia (4)

El referéndum italiano sobre la reforma constitucional parece ahora un recuerdo lejano y las reacciones del mercado relativamente positivas ante los cambios políticos europeos ocurridos en 2017 podrían indicar que los inversores están más cómodos con estos temas de lo que solían estarlo. Con todo, pese a la calma de los mercados, sigue habiendo señales que indican que el descontento popular con la Unión Europea tiene una fuerza considerable y el éxito o fracaso del Movimiento 5 Estrellas se podría interpretar como un barómetro de sentimiento.

Elecciones presidenciales en Rusia (18, primera ronda)

Es poco probable que una victoria del actual presidente Vladimir Putin provoque movimientos en los mercados…

Techo de deuda estadounidense

La casi tradicional discusión de finales de año acerca del techo de deuda estadounidense no tuvo consecuencias notables en los mercados en 2017. Sin embargo, las «medidas extraordinarias» introducidas en diciembre se espera que terminen en marzo o abril y las nuevas reformas fiscales podrían volver a centrar la atención en la postura fiscal de EE. UU.

Informe chino sobre la Labor del Gobierno

Normalmente, las decisiones que se toman en la Conferencia Central sobre el Trabajo Económico celebrada en China anualmente se hacen públicas en marzo del año siguiente. El informe suele aportar una valoración por parte del Partido Comunista del estado actual de la economía, los cambios del año anterior y, de manera crítica, una especie de objetivos políticos para el futuro.

Abril

Finaliza el mandato como gobernador del Banco de Japón de Haruhiko Kuroda (8)

Ya hemos hablado con anterioridad de la profunda naturaleza de la experimentación política que se ha vivido en Japón durante muchos años. Cabe esperar que Kuroda salga reelegido, pero es posible que exista cierta volatilidad de no ser así.

Mayo

Elecciones presidenciales en Colombia (27, primera ronda)

El actual presidente Juan Manuel Santos no puede volver a ser elegido tras dos mandatos consecutivos. Son varios los candidatos y diversos los posibles resultados. La volatilidad podría surgir si los inversores se preocuparan por las implicaciones acerca del acuerdo de paz interno y las reformas fiscales en curso.

Junio

7 º Seminario Internacional de la OPEP (20-21)

En noviembre, la OPEP acordó ampliar los recortes en la producción hasta finales de 2018. El Seminario Internacional de mediados de 2018 supondrá una oportunidad para revisar dicha decisión ante los posteriores cambios económicos. Existe un debate significativo acerca de la capacidad de influencia de la OPEP sobre el precio actual del petróleo, pero tal como abordamos previamente, unas curvas de oferta y demanda de materias primas muy pronunciadas indican que cambios insignificantes pueden desencadenar volatilidad material.

Dicha volatilidad siempre puede verse amplificada por influencias del comportamiento, y la creciente tension en Iran así como las elecciones parlamentarias en Irak (12 de mayo) podrían desempeñar un papel fundamental a la hora de impulsar estas fuerzas.

Julio

Elecciones presidenciales en México (1)

La victoria de Andrés Obrador en México podría comportar cambios materiales en la esfera política. Obrador ha rozado la victoria en ocasiones anteriores y es percibido por muchos como poco favorable a los mercados y al comercio.

Octubre

Deberá cerrarse el acuerdo sobre el brexit antes de su ratificación por parte del Parlamento Europeo.

La UE espera lograr un acuerdo de los términos del brexit durante los 18 meses posteriores a la aplicación del Artículo 50, lo cual permitiría una ratificación por parte del Parlamento Europeo y el Parlamento Nacional antes de la fecha límite del 29 de marzo de 2019. Véase la «falacia de la planificación» más arriba, el artículo de Steven del año pasado y el blog de Christophe de 2016

Elecciones presidenciales en Brasil (7–28)

La volatilidad derivada de la política brasileña creó oportunidades de inversión el año pasado. Igual que sucederá en 2018 en otros países de Sudamérica, son las consecuencias de las reformas estructuras las que suelen presentarse como motivos para mostrarse temerosos ante unas elecciones.

Noviembre

Elecciones generales en Tailandia

Una junta militar gobierna Tailandia desde 2014, año desde el que se llevan proponiendo y retrasando elecciones. El gobierno militar ha anunciado la celebración de nuevas elecciones en noviembre, aunque se definirá una fecha final en junio.

¿Qué significado tiene todo esto para los inversores?

Como es lógico, en la cronología anterior (la serie de acontecimientos que podemos saber de antemano) predominan las elecciones y las decisiones políticas. Sin embargo, en última instancia, los fundamentales clave que realmente cuentan no se pueden programar.

Las perspectivas a un año vista suelen decirnos más acerca de lo que nos preocupa actualmente que de lo que modificará los precios de los activos a largo plazo. Los acontecimientos mencionados pueden afectar tanto a los fundamentales como a la volatilidad del mercado durante los próximos meses, pero los inversores deben tener en cuenta que los principales factores que impulsarán los precios de los activos en 2018 provendrán de cualquier otro sitio y que, en muy pocos casos, por no decir en ninguno, sabemos cuáles son en estos momentos.

 

 


El valor de las inversiones fluctuará, por lo que el precio de los fondos puede subir o bajar, y es posible que no recupere la inversión inicial.